Европа наводит порядок в финансах | L’Europe met de l’ordre dans la finance

Как уберечь инвесторов от очередного «черного вторника»? ©Keystone

Субстандартные ипотечные кредиты, выдающиеся заемщикам без финансовых средств и источников дохода, производные ценные бумаги, доступные только для специалистов, которые стояли у истоков ипотечного кризиса США 2007 года, до сих пор пугают Европу. Еще бы – за крахом на американском рынке недвижимости последовал крупнейший финансовый кризис, от которого до сих пор не может прийти в себя экономика отдельных стран. Пришло время усилить контроль за рынком финансовых инструментов и услуг.

На этой неделе Европарламенту и Европейскому совету удалось достичь согласия относительно внесения изменений в Директиву ЕС «О рынках финансовых инструментов» (MiFID). Это последний этап длительного процесса, который начался в 2011 году. Новая директива должна вступить в силу до конца года или, самое позднее, в 2015 году.

MiFID (The Markets in Financial Instruments Directive), которая устанавливает правила деятельности бирж, инвестиционных фирм и других компаний, занимающихся операциями с ценными бумагами, распространяется на 27 членов ЕС и 3 страны-участницы Европейской экономической зоны. Для участников рынка, осуществляющих свою деятельность на территории Конфедерации, ее положения не имеют силы, чего нельзя сказать о швейцарских финансовых институтах, работающих на европейском рынке ценных бумаг.

Швейцарская газета Le Temps представила краткую историю появления регламента и его основные цели.

Первые семена MiFID были посеяны на Европейском саммите в Лиссабоне в 2000 году. Главы государств, принимавших участие во встрече, поддержали идею сделать Европу первой экономикой мира. Участники встречи ориентировались на опыт США. В то время американская экономика на 80% финансировалась за счет рынка капитала и на 20% – за счет правительственных программ, в Европе же все было наоборот. Брюссель решил дать толчок развитию биржевой деятельности.

Проект директивы был опубликован в 2004 году, а в 2007 году она вступила в силу. Евросоюз дал зеленый свет для развития внебиржевого рынка, на котором совершается большинство операций с ценными бумагами. Еще одно новшество – перестали существовать национальные монополии, а их акции вышли на европейский рынок ценных бумаг. Снизилась стоимость финансовых транзакций. Единственный недостаток новой системы – наиболее ликвидные ценные бумаги быстро стали объектом спекуляций. Число операций на первичном рынке снизилось, вырос объем торговли на внебиржевом рынке.

Разразившийся в 2007-2008 годах кризис в США сделал очевидными недостатки финансовых рынков. От его последствий пострадали десятки европейских банков (в том числе, швейцарский UBS) и мелкие инвесторы.

Не желая безучастно наблюдать за развивающимся кризисом, члены «группы двадцати» (G20), собравшиеся в Каннах в 2011 году, приняли решение провести реформу финансового сектора и отказаться от проведения рискованных операций. Запланированное изменение директивы MiFID начинает обретать форму конкретных предложений.

Внимание нового регламента MiFID II сосредоточено на защите прав инвесторов. Одна из основных задач директивы – избежать конфликта интересов между вкладчиком и его финансовыми консультантами и управляющими капиталом. Им запрещено получать вознаграждение от третьих лиц. Появляются Кодексы корпоративного поведения – своды правил, рекомендованных к соблюдению участниками рынка.

Положения нового регламента принимают во внимание развитие современных технологий, с которыми на финансовые рынки пришла алгоритмическая (высокочастотная) торговля с высоким уровнем риска. Директива направлена на то, чтобы избежать повторения обвала фондовых рынков, примером которого может послужить «черный вторник», произошедший в США 6 мая 2010 года. Тогда индекс Dow Jones упал почти на 1000 пунктов практически мгновенно, что повлекло за собой падение всего рынка. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США несколько месяцев спустя назвала виновником «молниеносного обвала» (flash crash) высокочастотный трейдинг. В Европе объем рынка алгоритмической торговли составляет всего около 30%, его развитие тормозила грядущая перспектива ужесточения законодательства.

Одной из проблем действующей системы евродепутаты посчитали и тот факт, что приблизительно 60-70% колебаний цены на сырье не имеют прямой связи со спросом или предложениям, а зависят от спекуляций на рынке производных ценных бумаг. Таким образом, основными игроками рынка являются не производители или торговцы сырьем, а крупные банки, которые, играя на понижение или повышение, вынуждают платить за колебание цен конечного потребителя. MiFID II ограничивает возможность влияния на стоимость продукта участников рынка, не имеющих прямого отношения к производству, переработке или продаже сырья.

Кроме того, директивой предусмотрено увеличение прозрачности деятельности игроков рынка, в том числе так называемых dark pools – платформ, к информации которых не имеет доступа широкая публика.

В соответствии с новым регламентом, влияние Европейской администрации по контролю за финансовыми рынками (ESMA) возрастет как области развития инструментов для наблюдения за рынками ценных бумаг, так и в сфере применения новых норм. ESMA будет координировать деятельность национальных регуляторов с целью защиты частных инвесторов и обеспечения финансовой стабильности.

Plain text

КУРСЫ ВАЛЮТ
CHF-USD 1.26
CHF-EUR 1.07
CHF-RUB 105.8
Афиша

Ассоциация

Association

Популярное за неделю
«Апокалипсисы. Что вы видели в Хиросиме?»

Так называется выставка в женевском Международном музее Реформации, посвященная печальной годовщине – 80-летию атомной бомбардировки американцами двух японских городов. В ее центре – инсталляция фотографа Николя Криспини, поговорившего с тринадцатью свидетелями неслыханной доселе катастрофы.

Всего просмотров: 2635

Les auteurs m’envoient souvent leurs livres, qu'il s'agisse d'œuvres littéraires ou de recherches scientifiques. Malheureusement, je ne suis pas en mesure de tous les présenter, c'est pourquoi je sélectionne ceux qui, à mon avis, sont susceptibles de susciter le plus d'intérêt chez mes lecteurs. « Déportés pour l’éternité. Survivre à l’exil stalinien, 1939-1991 » en fait partie.

Всего просмотров: 1859
Лучший в мире сыр делают в Швейцарии

Грюйер, изготавливаемый на невшательской сыроварне La Côte-aux-Fées, получил золотую медаль на конкурсе, прошедшем во французском городе Тур.

Всего просмотров: 1805

Самое читаемое

«Музыкальная степь» Оркестра Романдской Швейцарии

Так называется серия из трех концертов, в которых Оркестр под управлением дирижера Тугана Сохиева и скрипач Сергей Хачатрян исполнят произведения Чайковского, Прокофьева и Лили Буланже в Женеве и Лозанне.

Всего просмотров: 340
Эмилия Кустова и Ален Блюм: «История показывает, насколько будущее непредсказуемо!»

Французские историки написали книгу, посвященную сталинским депортациям, механизмам репрессий и судьбам некоторых жертв. Предлагаем вашему вниманию интервью с авторами, мнения которых могут не совпадать с мнением редакции.

Всего просмотров: 675
«Руссиана»

24 сентября концертом из произведений русских композиторов решил отметить свое 10-летие камерный ансамбль Camerata Venia.

Всего просмотров: 14582